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[지식정보] 2024년 세계 경제를 움직일 7개 주제


     

캐피털이코노믹스는 최근 발표 자료에서 2024년 글로벌 경제에 미칠 영향을 7개 주제로 정리하고 있다.

7개 주제는

주제 1: 성장률이 컨센서스를 하회할 것

주제 2: 유로존과 영국은 계속해서 미국보다 실적이 저조할 전망

주제 3: 인플레이션 급등은 끝날 것

주제 4: 금리는 (거의) 모든 곳에서 하락할 것

주제 5: 중국 경기는 순환적 회복이지만 구조적 취약성 존재 

주제 6: AI에 대한 열기는 계속 높아질 것

주제 7: 주목받는 선거

     

그 내용을 정리해보기로 한다.

     

델코지식정보



주제 1: 성장률이 컨센서스를 하회할 것이다

     

성장률은 컨센서스를 밑돌 것이다. 2024년 경제 성장률은 컨센서스 예상치보다 약할 것으로 보인다. 이는 대부분 국가에서 긴축 통화정책이 실물경제에 부담을 주는 형태로 계속 전이되고 있기 때문이다. 즉, 부채 만기가 길어지면서 금리 상승의 고통이 더 오랜 기간에 걸쳐 확산되고 있다. 일부 신흥국에서는 2023년 성장을 촉진한 긍정적인 영향(브라질의 풍작과 인도의 설비투자 붐 등)이 줄어들면서 이러한 상황이 더욱 악화될 것이다.

     

이에 따라 모든 주요 경제 및 지역의 GDP 전망치가 컨센서스를 밑돌고 있다. 특히 유로존 GDP 전망치가 컨센서스 범위의 맨 아래에 위치한 유럽에서 더욱 그러하다.

     

     

주제 2: 유로존과 영국은 계속해서 미국보다 실적이 저조할 전망이다

     

유로존과 영국은 계속해서 미국보다 실적이 저조할 전망이다. 이는 부분적으로는 유럽 경제가 지난 2년간 큰 역풍과 싸워야 했고, 그 영향이 여전히 지속되고 있기 때문이다. 에너지 가격 상승으로 유럽 산업의 일부에서 구조적 쇠퇴가 가속화되고 있다. 2024년도 글로벌 제조업 침체에 유럽이 더 많이 노출되어 그 여파가 현재 서비스로 번지고 있다.

     

정책 환경도 매우 다르다. 미국의 재정 정책은 유럽에 비해 경기 부양적이기 때문에 선거가 있는 해에 긴축할 가능성은 작다. 반면, 많은 유럽 정부는 유럽연합의 예산 규정을 준수하기 위해 재정 정책을 긴축해야 할 것이다.

     

한편, 유럽중앙은행과 영란은행(Bank of England)은 미국보다 금리를 더 오랫동안 최고 수준으로 유지할 수도 있어 보인다. 유럽 가계와 기업은 지난번 조기 금리 인상으로 인한 압박을 계속 크게 느낄 것이다. 이는 미국에 비해 단기 고정금리 부채를 선호하는 경향으로 지난 금리 인상 시 대부분이 고정금리를 선택했기 때문이다.

     

이 모든 것으로 볼 때, 유로존과 영국은 2024년 초에 (완만한) 경기 침체를 경험할 가능성이 크다. 반면, 미국은 경기 침체 확률이 50:50에 불과하다. 한 가지 시사점은 2024년이 대부분 분석가가 예상하는 것보다 달러가 더 강세를 보이는 해가 될 가능성이 크다는 것이다.

     

     

주제 3: 인플레이션 급등은 끝날 것이다

     

인플레이션 사이클은 여전히 팬데믹으로 인한 공급 왜곡에 의해 크게 좌우되고 있다. 코로나19 이후의 인플레이션 공포가 1970년대의 인플레이션 급등보다 2차 세계대전 이후의 인플레이션 충격과 더 유사하다. 팬데믹 시대의 왜곡이 사라지면 인플레이션은 계속 하락할 것이다. 미국은 2024년에 예상되는 CPI(consumer price index)가 안전 범위 이내로 큰 폭 하락에 힘입어 계속해서 선두를 달릴 것이다.

     

실제로 미국의 인플레이션은 궁극적으로 연준 관계자들이 예상하는 것보다 더 빠르게 둔화될 것으로 보인다. 물론 유로존, 영국 및 기타 주요 선진국에서도 인플레이션이 하락할 것이다. 분명한 것은 인플레이션이 중앙은행의 목표치를 밑도는 경향이 있고 디플레이션 위험이 지배적이었던 시대는 이제 백미러 너머로 사라졌다는 것이다. 그러나 2024년은 핵심 인플레이션이 마침내 중앙은행의 목표치인 2% 내외로 회복되는 해가 될 것이다.

     

     

주제 4: 금리는 (거의) 모든 곳에서 하락할 것이다.

     

금리는 (거의) 모든 곳에서 하락할 것이다. 디플레이션 시대가 역사의 쓰레기통으로 사라진 것처럼 초저금리 시대도 마찬가지다. 그러나 인플레이션이 둔화된다는 것은 다른 모든 조건이 동일하다면, 경제가 약화한다는 의미다.

     

따라서 선진국 중앙은행은 정책을 완화할 가능성이 크다. 디스인플레이션이 미국에서 더 많이 진행되고 있다. 유럽중앙은행은 제도적으로 매파적인 성향이 강하기에, 먼저 연준이 완화 사이클을 주도할 가능성이 크다.

     

큰 그림은 40년 만에 가장 공격적인 긴축 사이클을 거친 2024년에 선진국 금리가 전환점을 맞이할 가능성이 크다는 것이다. 실제로 미국의 금리는 시장의 예상보다 더 큰 폭으로 하락할 것으로 예상된다. 연준 외에도 유럽중앙은행(ECB), 영국중앙은행(BoE), 호주중앙은행(BoC), 뉴질랜드중앙은행(RBA), 뉴질랜드은행(RBNZ), 호주중앙은행(Riksbank)이 2024년에 금리를 인하하고 선진국 전반의 채권 금리가 하락할 것으로 예상된다. 마찬가지로 대부분의 신흥국 중앙은행도 현재 시장의 예상보다 약간 느리기는 하지만 금리를 인하할 것으로 예상된다.

     

그러나 2024년 초에 일본이 일회성 금리 인상을 단행할 수도 있다. 이는 정책 입안자들이 금리를 마이너스 영역에서 벗어나기 위해 지금의 좁은 창을 수단으로 활용할 수있는 기회로 보기 때문이다.

     


주제 5: 중국 경기는 순환적 회복이지만 구조적 취약성 존재 

     

중국의 경기 순환적 회복이지만 구조적 취약성이 있다. 중국은 2023년에 경기 부양책에 힘입어 2024년 상반기까지 지속되는 회복세를 보일 것이다. 이는 재정 지원 확대에 의해 주도될 것이며, 특히 인프라 등 일반적인 부문에 집중될 것이다. 저축률이 팬데믹 이전 수준으로 회복되면서 가계 지출도 회복될 것으로 보인다.

     

그러나 중국 경제가 투자 주도형 성장 모델의 한계에 도달하면서 구조적인 역풍이 불고 있다. 인구 통계도 예상보다 빠르게 악화되고 있다. 이는 경기 순환적 회복이 잠재성장률 하락의 한계에 빠르게 부딪힐 수 있음을 의미한다. 따라서 컨센서스와는 달리 회복세가 주춤해지고 2025년 이후에는 성장세가 다시 약세로 돌아설 것으로 예상된다.

     

     

주제 6: AI에 대한 열기는 계속 높아질 것

     

AI에 대한 열기는 계속 높아질 것이다. AI는 생산성 성장을 크게 향상시킬 수 있는 잠재력을 가지고 있다. 하지만, 인프라와 프로세스가 이 새로운 기술에 적응하는 데는 몇 년이 걸릴 것으로 예상된다. 따라서 이와 관련된 GDP 성장률 상승의 대부분은 2020년대 남은 기간보다는 2030년대에 나타날 가능성이 크다. 그럼에도 AI의 잠재력에 대한 낙관론은 2024년에도 계속될 것으로 보인다.

     

또한, AI의 혜택이 경제 전반에 확산되는 데 시간이 걸리더라도 투자자들은 이러한 혜택을 미리 구체화하려고 노력할 것이라는 점을 역사는 시사한다. 2024년에도 AI에 대한 낙관론은 특히 미국에서 주가를 계속 끌어올려 S&P 500 지수가 또다시 두 자릿수 수익률을 기록하는 데 도움이 될 것으로 예상된다.

     

     

주제 7: 주목받는 선거

     

2024년은 전 세계적으로 역사상 가장 큰 선거가 치러지는 한 해가 된다. 인도네시아부터 인도, 미국, 영국에 이르기까지 많은 유권자가 투표장에 갈 것이다. 선거는 뉴스 사이클을 지배하고 금융시장의 단기 변동성을 유발하는 요인이다. 하지만, 대부분의 정책 변화의 효과가 불확실하고 정부가 통제할 수 없는 다른 요인에 의해 압도되는 경우가 많기에, 경제의 궤적에 지속적인 영향을 미치는 선거의 능력은 과장된 경향이 있다.

     

즉, 친시장, 친세계화 정책에 대한 광범위한 공감대가 형성되었던 1990년대와는 달리 이제는 불확실성의 시대로 접어들었다. 이는 세계 경제의 분열의 중심에 있는 미중 관계의 붕괴에서 가장 극명하게 드러나고 있다. 내년 미국 대선의 결과가 美·中간의 분열을 되돌리지는 못하겠지만, 그 형태는 달라질 것이다.

     

바이든 행정부 하에서 분열은 기술 이전, 금융 흐름 및 반도체와 같은 분야를 포함하도록 확대되었다. 트럼프가 승리하면 주로 무역에 초점을 맞춘 더 좁은 형태의 분열로 돌아갈 수 있다.

     

또한 트럼프가 당선되면 미국이 유럽과의 관계를 긴장시키는 고립주의적 접근법을 채택할 위험도 있다. 이는 결국 미국 블록의 상대적 규모와 회복력을 뒷받침하는 현재의 미국-유럽 동맹을 약화시킬 수도 있다. 분열은 앞으로도 계속될 것이지만, 2024년 대선 결과가 그 전개 방식에 큰 영향을 미칠 전망이다.

     

     

     

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